Estratégias e segredos das empresas de negociação de alta freqüência (HFT) Segredo, Estratégia e Velocidade são os termos que melhor definem as empresas de negociação de alta freqüência (HFT) e, de fato, a indústria financeira em geral, como existe hoje. As empresas da HFT são segredo sobre seus modos de operar e chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas com HFT têm evitado o centro das atenções e preferiu ser menos conhecido, embora isso está mudando agora. As empresas no negócio HFT operam através de estratégias múltiplas para o comércio e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem arbitragem de índice. Arbitragem de volatilidade. Arbitragem estatística e fusão arbitragem junto com macro global. Longo prazo. Mercado passivo, e assim por diante. HFT confiar na velocidade ultra rápida de software de computador, acesso a dados (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc) para recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso). Vamos explorar mais sobre os tipos de empresas HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, os principais jogadores e muito mais. Empresas HFT geralmente usam o dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As empresas de comércio de alta freqüência podem ser divididas em três tipos. A forma mais comum e maior de HFT empresa é a empresa proprietária independente. A negociação proprietária (ou trading de prop) é executada com o dinheiro próprio das empresas e não com o dos clientes. Da mesma forma, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas da HTF são parte subsidiária de uma empresa de corretagem. Muitas das empresas regulares de corretagem têm uma sub-seção conhecida como mesas de negociação proprietárias, onde HFT é feito. Esta seção está separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por último, as empresas HFT também operam como hedge funds. Seu foco principal é lucrar com as ineficiências de preços entre títulos e outras categorias de ativos usando arbitragem. Antes da regra de Volcker. Muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados à HFT. Post-Volcker, nenhum banco comercial pode ter carteiras de negociação proprietárias ou quaisquer desses investimentos de fundos de hedge. Apesar de todos os grandes bancos terem fechado suas lojas HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando alegações sobre possíveis malefícios relacionados à HFT conduzidos no passado. Como eles fazem dinheiro Há muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro para suas empresas alguns são bastante comuns, alguns são mais controversos. Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, eles colocam ordens de compra, bem como vender usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles bolsam. Assim, essas empresas entrar em fazer mercado apenas para fazer lucros a partir da diferença entre o bid-ask spread. Estas transacções são efectuadas por computadores de alta velocidade utilizando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas de HFT é que eles são pagos por fornecer liquidez pelas Redes de Comunicações Eletrônicas (ECNs) e algumas bolsas. Empresas HFT desempenham o papel de criadores de mercado através da criação de spreads bid-ask, produzindo principalmente ações de baixo preço, alto volume (típicas favoritos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas protegem o risco ao esquadrinhar o comércio e criar um novo. Outra maneira que essas empresas ganham dinheiro é procurando por discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou classes de ativos. (Veja: Top Stocks High-Frequency Traders (HFTs) Pick) Esta estratégia é chamada arbitragem estatística, em que um comerciante proprietário está à procura de inconsistências temporárias nos preços em diferentes trocas. Com a ajuda de transações ultra rápidas, eles capitalizar sobre essas pequenas flutuações que muitos nem sequer perceber. Empresas HFT também ganhar dinheiro por indulging em ignição momentum. A empresa pode visar a causar um pico no preço de uma ação, usando uma série de comércios com o motivo de atrair outros comerciantes algoritmo para também negociar esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que após o movimento de preços rapidamente criado artificialmente, o preço reverte para o normal e, portanto, o comerciante lucros, tendo uma posição no início e, eventualmente, negociação antes que fizzles fora. (Leitura relacionada: Como os lucros do investidor de varejo de alta freqüência de negociação) As empresas envolvidas em HFT muitas vezes enfrentam riscos relacionados com a anomalia do software. Dinâmicas do mercado, bem como regulamentos e conformidade. Um dos casos flagrantes foi um fiasco que ocorreu em 01 de agosto de 2012, que trouxe Knight Capital Group perto de falência - Ele perdeu 400 milhões em menos de uma hora após os mercados abertos naquele dia. A falha de negociação, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou ao comércio errático e ordens ruins em 150 ações diferentes. A empresa foi finalmente resgatada. Estas empresas têm de trabalhar na sua gestão de risco, uma vez que são esperados para garantir um monte de conformidade regulamentar, bem como enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos. As empresas que operam na indústria HFT ganharam um mau nome para si mesmas por causa de suas maneiras secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão lentamente derramando esta imagem e saindo em aberto. A negociação de alta freqüência se espalhou em todos os mercados importantes e é uma grande parte dela. De acordo com fontes, estas empresas compõem apenas cerca de 2 das empresas de comércio nos EUA, mas representam cerca de 70 do volume de negociação. As empresas HFT têm muitos desafios pela frente, como muitas vezes as suas estratégias têm sido questionadas e há muitas propostas que poderiam afetar seus negócios indo para a frente. Negociação de alta freqüência Irene Aldridge, negociação de alta freqüência: um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação , 2a Edição. O livro Uma segunda edição totalmente revista do melhor guia para negociação de alta freqüência negociação de alta freqüência é um esforço difícil, mas rentável, que pode gerar lucros estáveis em várias condições de mercado. Mas uma base sólida tanto na teoria quanto na prática desta disciplina são essenciais para o sucesso. Se você é um investidor institucional procurando uma melhor compreensão das operações de alta freqüência ou um investidor individual procurando uma nova maneira de comércio, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo o seu tempo nos mercados dinâmicos de hoje. Com base no sucesso da edição original, a segunda edição do High-Frequency Trading incorpora as últimas pesquisas e perguntas que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele habilmente cobre tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação em alta freqüência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo que a HFT atualize estratégias de gerenciamento de risco e como proteger informações e fluxo de pedidos em mercados escuros e leves. Inclui inúmeras estratégias de negociação quantitativa e ferramentas para a construção de um sistema de negociação de alta freqüência Abordar os aspectos mais essenciais de alta freqüência de negociação, desde a formulação de idéias para avaliação de desempenho O livro também inclui um site companheiro onde amostras selecionadas estratégias de negociação pode ser baixado e testado Escrito pelo respeitado especialista da indústria Irene Aldridge Embora o interesse na alta freqüência de negociação continua a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores compreender e implementar essa abordagem - até agora. Este livro tem tudo que você precisa para ganhar um aperto firme sobre como funciona a alta freqüência de negociação eo que é preciso para aplicá-lo aos seus esforços de negociação todos os dias. Arbitragem estatística em negociação de alta freqüência com base na dinâmica do livro de ordem limite. A teoria clássica de precificação de ativos do livro pressupõe que os preços acabarão por se ajustar e refletir o valor justo, a rota ea velocidade de transição não são especificadas. A Microstrutura de Mercado estuda como os preços se ajustam para reescrever novas informações. Nos últimos anos, os dados de alta frequência amplamente disponíveis foram possibilitados pelo rápido avanço da tecnologia da informação. Usando dados de alta freqüência, é interessante para estudar os papéis desempenhados pelos comerciantes informados e comerciantes de ruído e como os preços são ajustados para reed informações ow. Também é interessante estudar se os retornos são mais previsíveis na configuração de alta freqüência e se é possível explorar a dinâmica do livro de ordem de limite na negociação. Em termos gerais, a abordagem tradicional da arbitragem estatística é através da tentativa de apostar na convergência temporal e na divergência dos movimentos de preços de pares e cestas de activos, utilizando métodos estatísticos. Um denition mais acadêmico de arbitragem estatística é espalhar o risco entre milhares a milhões de negócios em tempo de espera muito curto, na esperança de ganhar prot na expectativa através da lei de grandes números. Seguindo essa linha, recentemente, uma abordagem baseada em modelos foi proposta por Rama Cont e co-autores 1, com base em um modelo simples de cadeia de markov de nascimento-morte. Depois que o modelo é calibrado para os dados do livro de pedidos, vários tipos de probabilidades podem ser computados. Por exemplo, se um comerciante pudesse estimar a probabilidade de um movimento de atualização de preço médio condicional ao status atual do pedido e se as chances estiverem em seu favor, o comerciante poderia enviar uma ordem para capitalizar as probabilidades. Quando o comércio é cuidadosamente executado com uma judiciosa stop-loss, o comerciante deve ser capaz de fazer prot em expectativa. Neste projeto, adotamos uma abordagem baseada em dados. Primeiro construímos um mecanismo de correspondência de troca simulado que nos permite reconstruir o pedido. Portanto, em teoria, weve construiu um sistema de troca que nos permite não só back-test nossas estratégias de negociação, mas também avaliar os impactos de preço de negociação. E então implementamos, calibramos e testamos o modelo Rama Cont em dados simulados e dados reais. Também implementamos, calibramos e testamos um modelo estendido. Com base nesses modelos e com base na dinâmica da lista de pedidos, exploramos algumas estratégias de negociação de alta freqüência. Por que os comerciantes de alta freqüência cancelar tantas ordens A questão dos comerciantes de alta freqüência que cancelar um monte de suas ordens parece ter sido nas notícias um pouco recentemente, então vamos tipo de razão para fora dos primeiros princípios. Existem diferentes tipos de comerciantes de alta freqüência, mas muitos deles estão no negócio do que é chamado de mercado eletrônico. Um fabricante de mercado oferece continuamente comprar ou vender o estoque, o que quer que você quer. Assim, o fabricante de mercado faz um pedido na bolsa de valores para comprar 100 ações XYZ por 9,99, SUP SUP e coloca outra ordem para vender 100 ações da XYZ por 10,01, e você pode vir para a bolsa de valores e vender imediatamente para o mercado Fabricante para 9,99 ou comprar a partir de 10,01. Se você vende por 9,99 e, em seguida, alguém vem e compra para 10,01, o criador do mercado coleta 0,02 apenas para se sentar entre os dois de você por um tempo. Se o mercado maker é necessário, ou vale a pena os dois centavos, é uma questão quente e aborrecido debate, SUP SUP embora deve ser dito que os fabricantes de mercado têm existido no mercado de ações por um longo tempo e que os fabricantes de mercado eletrônico fazer o trabalho waaaaaaaaaay Mais barato do que seus antecessores humanos. SUP SUP OK. Como é que o fabricante de mercado decidir o que as ordens para enviar para o mercado de ações Particularmente, como ele decidir sobre um preço Bem, lembre-se, é um pequeno programa de computador, e seu pequeno cérebro de computador quer equilibrar a oferta ea procura. Se o criador de mercado cita 9,99 10,01 para uma ação, e muitas pessoas compram por 10,01 e ninguém vende por 9,99, então isso provavelmente significa que o preço dos criadores de mercado é muito baixo e ele deve aumentar o preço. Há uma maneira simples e esquemática de fazer isso, que é: Coloque em uma oferta na bolsa de valores para comprar 100 ações para 9,99 e uma oferta para vender 100 partes para 10,01. Se alguém comprar 100 partes (para 10.01), elevar a cotação para 10,00 10,02. (Mas se alguém vende 100 partes para 9.99, abaixe a cotação a 9.98 10.00.) Repita, movendo a citação acima por uma moeda de um centavo cada vez que alguém compra, e para baixo por uma moeda de um centavo cada vez que alguém vende. Se o preço das ações é relativamente estável, esta é uma estratégia mais ou menos funcional. SUP SUP Observe quantas ordens o mercado maker cancela. Começa por colocar em duas ordens, uma para comprar 100 ações para 9,99 e outra para vender 100 ações para 10,01. Então (digamos) alguém compra 100 ações para 10.01. Os fabricantes de mercado vendem a ordem executada. Agora ele quer subir sua cotação, então ele cancela sua ordem de compra de 9,99 e entra em mais duas ordens (uma compra 10,00 e uma venda 10,02). Então (diga) alguém vende 100 partes para 10.00. Agora, a ordem de compra de compradores de mercado executou, quer mover a cotação de volta para baixo, ele cancela sua ordem de venda e submete novas ordens de compra e venda. Assim, este simples estilizado mercado fazendo estratégia cancela 50 por cento de suas ordens sem nunca executá-los. SUP SUP Isso é porque eles são uma fraude, ou phantom liquidez, ou falsificação Não, é porque é um criador de mercado, e ele move seus preços Para responder à oferta e à procura. Agora vamos adicionar uma importante complicação do mundo real para este modelo estilizado. Nosso fabricante de mercado imaginário enviou suas ordens para a bolsa de valores. Mas há realmente 11 bolsas de valores nos EUA .. além de qualquer número de piscinas escuras e outros locais. Diferentes investidores rota suas ordens de forma diferente para diferentes bolsas, e se você quiser fazer um monte de negócios como um criador de mercado você tem que fazer mercados no mesmo estoque em trocas múltiplas. Mas os mesmos princípios econômicos se aplicam: Se o criador de mercado estabelece um preço, e as pessoas continuam comprando, ele deve aumentar o preço. É só que agora ele tem que aumentar o preço em todos os lugares. Assim, o modelo torna-se: Coloque em 11 lances para comprar 100 ações para 9,99 e 11 oferece para vender 100 partes para 10,01, um em cada uma das 11 bolsas de valores. Se alguém compra 100 ações em uma das bolsas, eleve todas as ofertas para 10,00 e todas as ofertas para 10,02. Etc. Agora, cada vez que o criador de mercado executa uma ordem e move seu preço, ele cancela 21 pedidos: as 11 encomendas do outro lado e as 10 encomendas do mesmo lado em trocas diferentes. Ele agora tem uma taxa de cancelamento de 95,5 por cento. É porque as suas ordens são uma farsa, ou liquidez fantasma, ou spoofing que eu criei a resposta a ser: Não, é porque ele é um criador de mercado, e move seus preços para responder à oferta e demanda, e nossa fragmentada Mercado significa que tem que fazer isso em um monte de lugares diferentes de uma só vez. Mas para ser justo, muitas pessoas pensam que isso é mau, ou liquidez fantasma, ou até mesmo front-running O problema é que a pessoa que compra 100 partes do market maker por 10,01 em uma das bolsas também pode querer Comprar mais 1.000 ações do fabricante de mercado para 10.01 em todas as outras bolsas. E se o criador do mercado é mais rápido do que o comprador, o comprador não será capaz de fazer isso: O fabricante de mercado vai mudar suas cotações nas outras bolsas antes que o comprador possa chegar lá e negociar com essas cotações. Isso é muito do enredo do meu colega de trabalho da Bloomberg View, Michael Lewiss, livro Flash Boys, SUP SUP e é um conflito irreconciliável: as pessoas que querem comprar um monte de ações não querem que o preço reaja à sua compra, enquanto os fabricantes de mercado querem Seus preços para refletir a oferta ea demanda. Uma quantidade razoável de complexidade de estrutura de mercado moderna sai deste conflito. SUP SUP Mas nós vamos seguir em frente porque nosso modelo de criador de mercado ainda é muito estilizado. Nosso market maker apenas muda seus preços quando negocia, para equilibrar a oferta ea demanda. Mas no mundo real um fabricante de mercado pode olhar para outros fatos sobre o mundo para decidir quais os preços que deve oferecer. SUP SUP Se o Fed aumenta as taxas, ou os preços do petróleo pico, ou um relatório de empregos é fraco, que irá afetar os preços de Milhares de ações, eo fabricante de mercado deve atualizar seus preços para essas ações antes que alguém negocia com os preços antigos. Significado: ainda mais cancelamentos. Grandes eventos como esse não acontecem a cada segundo, mas um computador de alta velocidade que produz mercado tem muito tempo e poder de computação em suas mãos e pode gastar a maior parte de cada segundo pensando em outros eventos menores. Se alguém compra 100 ações da Microsoft, empurrando para cima o preço por um centavo, então as correlações históricas podem dizer o fabricante de mercado que deve empurrar para cima seu preço para o Google por um penny. SUP SUP E assim, o mercado vai ir cancelar 22 encomendas em 11 trocas diferentes e substituí-los com 22 novas encomendas a preços ligeiramente mais elevados, aumentando ainda mais a sua taxa de cancelamento acima dos 95,5 por cento que temos dois parágrafos atrás. Novamente, não porque seja spoofing ou front-running ou o que quer que, mas porque é um fabricante do mercado, e seu negócio é sobre começar o direito do preço, e está fazendo seu mais melhor para começar o direito do preço. Agora, como eu disse, há muitos tipos diferentes de comerciantes de alta freqüência e diferentes tipos de pedidos de cancelamento por diferentes razões. E às vezes as pessoas cancelam ordens por razões nefastas Navinder Sarao é acusado de spoofing no mercado de futuros SP 500, entrando e cancelando lotes de ordens para criar uma ilusão de demanda, em proximidade suspeita ao crash flash de 2010. Ele supostamente cancelou mais de 99 Por cento das ordens que ele enviou através de seu algoritmo, o que parece ruim, embora novamente lembre-se eu comecei a uma taxa de cancelamento de 95,5 por cento relativamente inocente três parágrafos ago. SUP SUP E apenas hoje, a SEC liquidou cargas spoofing com Briargate Trading por mais de 1 Milhões, alegando que a Briargate enviou ordens múltiplas, não bona fide na Bolsa de Valores de Nova York antes de abrir, criando a ilusão de demanda, e depois negociadas no outro lado daquelas ordens em outras bolsas que abriram antes da NYSE. E depois cancelou as ordens de paródia antes NYSE abriu. SUP SUP Spoofing certamente acontece, e as taxas de cancelamento são alguma indicação de que, mas eles não são por si só uma indicação suficiente. As pessoas cancelam ordens por muitas razões legítimas. Alguns dos quais weve apenas discutido. SUP SUP Claro, eu estou pensando sobre isso hoje por causa do meu colega Bloomberg View Hillary Clintons plano para se livrar da negociação de alta freqüência. De seu briefing do regulamento financeiro hoje: Imponha um imposto de troca de alta freqüência e reforma as réguas que governam nossos mercados conservados em estoque. O crescimento do comércio de alta freqüência (HFT) desnecessariamente sobrecarregou nossos mercados e permitiu estratégias de negociação injustas e abusivas que muitas vezes capitalizam em uma estrutura de mercado de duas camadas com regras obsoletas. É por isso que Clinton iria impor um imposto visando especificamente HFT prejudicial. Em particular, o imposto atingiria HFT estratégias envolvendo níveis excessivos de cancelamentos de ordem, o que torna os nossos mercados menos estável e menos justo. Agora eu tendem a supor que, como todas as propostas de campanha presidencial, isso tem uma baixa probabilidade de realmente acontecer, e é, em qualquer caso, bastante luz sobre os detalhes. Mas se você levá-la a sério, então o efeito seria cortar o mercado eletrônico e outras estratégias de negociação de alta freqüência que dependem de atualizar os seus preços para refletir as condições em mudança. SUP SUP (Pode reduzir a falsificação, também , Mas spoofing já é ilegal, e cancelamentos são a pista mais óbvia para onde encontrá-lo, então eu não estou convencido de que faria muito nessa frente.) Sra. Clintons plano de impostos de alta freqüência comércios destina-se a reduzir certas Negociação, para não aumentar a receita fiscal, relata o Wall Street Journal. Essas estratégias tornam nossos mercados menos estáveis e menos justos Obviamente algumas pessoas pensam assim Certamente não é razoável ter algumas preocupações de estabilidade sobre o comércio eletrônico, embora eu suspeite que há melhores maneiras de abordar essas preocupações do que taxando-o fora da existência. Como eu disse antes. Embora, a história de negociação de alta freqüência é basicamente uma das pequenas empresas inteligentes undercutting grandes bancos por ser mais inteligente e mais automatizado e mais eficiente. O velho, ineficiente e lucrativo negócio de negociação de ações foi, em grande parte, substituído pela fabricação automatizada de mercado em empresas de comércio eletrônico. Isso levou os negócios longe dos grandes bancos. Foi também inequivocamente grande para pequenos investidores de varejo, que agora podem negociar ações instantaneamente por 10 ou menos, embora a história seja mais complicada para os investidores institucionais. Em particular, é fácil encontrar gestores de fundos de hedge que se queixam de alta freqüência de negociação. As propostas de Clintons equivalem a uma duplicação em sua aposta de que apaziguar sua base partidária populista vale mais do que a possibilidade de alienar doadores ricos, diz Bloomberg. Mas esta proposta particular encaixa estranhamente com o tema populista. Aqui você tem uma indústria que tem subcotado o negócio dos grandes bancos, gerentes de fundos de hedge irritado e foi ótimo para pequenos investidores. Por que se oprimiria esse negócio ser populista? Por que alienaria ricos doadores? E ainda assim você pode ver o apelo populista. SUP SUP Wall Street, para muitas pessoas, é Wall Street, e qualquer ataque a Wall Street soa bem. O desejo político é ter uma certa quantidade de duro em Wall Street, mas o que realmente entra nessa resistência é arbitrária e sem importância. Então, Clinton também quer restabelecer a regra de "swaps push-out" para a negociação de derivativos de bancos, que foi revogada por ordem do lobby bancário nos últimos anos. Há muito tempo penso que o swaps push-out é a peça mais pura da identificação emocional simbólica na regulação financeira, e eu ainda penso nisso. Mas justamente por isso ressoa. Ninguém sabe o que faz, e ninguém pensa que isso importa, por isso é útil como um marcador abstrato puro do que você está na equipe. Mas para aqueles de nós que estão mais interessados em finanças do que na política, isso só parece estranho. Wall Street não é um monólito, e ser duro em Wall Street não faz sentido. Regulamentar as partes de Wall Street que você não gosta pode ajudar as partes de Wall Street que você gosta. Lotes de gestores de fundos de hedge serão emocionados por uma repressão em alta freqüência trading. SUP SUP Cracking para baixo sobre pequenos concorrentes automatizados para os bancos pode ser bom para os bancos. Há Wall Street vencedores e Wall Street perdedores para todos os tipos de Wall Street regulamento, e uma pura quantidade teoria da resistência elides essas diferenças. Não há nenhuma empresa com o ticker XYZ, é apenas um genérico stand-in, embora não teria sido legal se Alphabet tinha usado XYZ Mas, não, o seu GOOG. (E GOOGL.) Naturalmente você pôde preferir vender para 10.00, eo outro pôde preferir comprar para 10.00, e se os dois vierem à troca conservada em estoque no momento exato você deve negociar com se em vez de Pagar ao criador do mercado os dois centavos. Ele principalmente se resume ao valor do imediatismo. (Como sempre é verdade de mercado) Se não houvesse fabricantes de mercado, verdadeiros compradores e vendedores provavelmente poderiam encontrar um ao outro, mas teriam que esperar mais tempo. Em ações negociadas com menos freqüência, pode levar alguns minutos para vender seu estoque, em vez de milissegundos, eo mercado pode se mover contra você nesse período. Você se importa o suficiente para fazer a intermediação de alta freqüência comerciantes vale a pena eu não sei. Em teoria, piscinas escuras são destinadas a investidores institucionais que querem negociar uns com os outros e estão dispostos a sacrificar o imediatismo fornecido por comerciantes de alta freqüência. Na prática, muitas piscinas escuras estão cheias de comerciantes de alta freqüência também. Eu mencionei isso ontem, mas aqui está uma postagem no blog do Fed de Nova York que discute, entre outras coisas, retornos proxied para a formação de mercado em ações: O declínio nos retornos de mercado de alta freqüência ocorreu em um contexto de crescente concorrência. Os retornos esperados para a negociação de alta freqüência (HFT) nos anos 90 incentivaram grandes investimentos em velocidade e levaram muitas empresas novas a entrar no setor, como documentado em estudos acadêmicos. O declínio acentuado nos lucros de alta frequência durante os primeiros dez anos da nossa amostra sugere que estes lucros foram gradualmente erodidos pela concorrência à medida que o sector HFT se desenvolveu. Importante, os lucros de mercado não aumentaram desde que as regulamentações de capital e liquidez foram apertadas após a crise financeira. Assim, os criadores de mercado eletrônicos basicamente competiram com o prêmio que os bancos e os fabricantes de mercado eletrônicos anteriores fizeram. É mais ou menos em Jack Treynors The Economics of the Dealer Function, um clássico no mercado. Isto é obviamente muito estilizado - você não pode mover sua cotação após cada execução que você pode obter simultânea comprar e vender execuções etc Mas você começa a idéia. Esta adaptação do New York Times da Flash Boys está neste tópico, o que a IEX chamou de front-running eletrônico vendo um investidor tentando fazer algo em um lugar e correndo à frente dele para o próximo. No caso de Brad Katsuyama, ex-comerciante do Royal Bank of Canada que co-fundou o IEX e é o herói do livro, sua ordem seria executada primeiro no BATS e, em seguida, os criadores de mercado subiriam seus preços em outras bolsas antes de ele Foi capaz de executar contra eles: Por que o mercado nas telas seria real se você enviou sua ordem para apenas uma troca, mas provar ilusória quando você enviou sua ordem para todas as trocas de uma só vez A equipe começou a enviar ordens em várias combinações de trocas . Primeiro a Bolsa de Valores de Nova York e Nasdaq. Então N. Y.S. E. E Nasdaq e BATS. Então N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq e BATS. E assim por diante. O que voltou foi mais um mistério. Como aumentaram o número de trocas, a porcentagem da ordem que foi preenchida diminuiu os lugares mais eles tentaram comprar ações de, menos estoque eles foram realmente capazes de comprar. Havia uma exceção, diz Katsuyama. Não importa quantas trocas enviamos uma ordem para, sempre temos 100 por cento do que foi oferecido em BATS. Park não tinha explicação, diz ele. Acabei de pensar que o BATS é um grande intercâmbio Eventualmente eles descobriram: A razão pela qual eles sempre foram capazes de comprar ou vender 100% das ações listadas no BATS foi que o BATS sempre foi o primeiro mercado de ações a receber suas encomendas. Notícias de suas compras e vendas hadnt tiveram tempo para se espalhar por todo o mercado. Dentro do BATS, as empresas de alta freqüência estavam esperando notícias de que poderiam usar para negociar nas outras bolsas. BATS, sem surpresa, tinha sido criado por comerciantes de alta freqüência. Por exemplo, ordens de varredura intermarket, que nós conversamos sobre o outro dia. São uma maneira para os investidores tentarem comprar quantas ações puderem antes que os preços mudem. Da mesma forma Brad Katsuyamas Thor roteador em Flash Boys, ou mesmo IEX si, são projetados para dar aos investidores fundamentais alguma capacidade de chegar aos criadores de mercado antes que eles possam mudar suas cotações. Os criadores de mercado, entretanto, investem em sua própria complexidade, o que significa principalmente a tecnologia para tornar suas reações mais rápidas para que eles não sejam escolhidos pelos investidores fundamentais. Ou não. Minha compreensão é que pelo menos alguns algoritmos de produção de mercado são praticamente tão suja-simples como o estilizado que descrevo. Novamente, há uma variedade de tipos de negociação de alta freqüência, com alguns baseados mais em correlações estatísticas e outros baseados mais em apenas mudo mercado de tomada de resposta de preços. Ou mesmo: se o livro de encomendas para o Google mudar - se mais ordens de compra aparecem na bolsa de valores, embora todos a preços muito baixos para executar atualmente - então isso pode dizer ao mercado que há mais demanda para o Google, e Ele pode optar por aumentar o seu preço para o Google. Isso é, é claro, o que spoofers estão aproveitando. Isso foi em 11 trocas, no entanto. Em um mercado de futuros e-mini parece alto. Irresistibly, aqui está um perfil 2010 de Briargate como os comerciantes que ignoram a maior parte do dia. Agora sabemos por que Heres uma visualização fantástica Bloomberg de spoofing relevantes: Claro, comerciantes honestos mudar suas mentes o tempo todo e cancelar ordens como as condições econômicas mudar. Isso não é ilegal. Para demonstrar falsificação, os promotores ou reguladores devem mostrar ao comerciante as ordens que ele nunca pretendeu executar. Isso é um fardo elevado da prova em todo o mercado. Um fato útil é se a maioria dos comerciantes (cancelado) ordens foram de um lado (digamos para comprar) quando ele era principalmente na verdade negociação no outro (venda). Por exemplo, Sarao supostamente colocou enormes encomendas para vender, para que pudesse comprar alguns contratos: Toda a sua negociação estava de um lado, mas a maioria de suas ordens estavam no outro. Então, ele mudará um pouco mais tarde. Isso parece um mau sinal. James Angel, professor associado de finanças da Georgetown University, disse que muitos cancelamentos são um fardo para o mercado de ações devido ao aumento do tráfego de mensagens e esforço extra para processar os dados do mercado. Ao mesmo tempo, disse ele, os criadores de mercado precisam cancelar e re-entrar suas ordens toda vez que o preço dos títulos mudar. Angel especulou que, se a proposta de Clintons se tornasse lei, as bolsas de valores poderiam responder com a emissão de novos tipos de ordens que permitissem aos operadores de alta velocidade modificar suas ordens sem realmente cancelá-las. Isso é muito bobo, não quero dizer, tenho certeza de que ele está certo, mas seria bobo para impor cancelamentos de impostos e não mudanças no preço do imposto. Para mim, eu não posso ver como seria alienar os doadores ricos, embora, claro, algumas das outras propostas Clintons poderia. Assim como outros gestores de fundos de hedge querem uma repressão em seguradoras muito grandes para falir. Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou Bloomberg LP e seus proprietários. Strategies For Forex Algorithmic Trading Como resultado da recente controvérsia, o mercado forex tem sido sob escrutínio aumentado. Quatro grandes bancos foram considerados culpados de conspirar para manipular as taxas de câmbio, o que prometeu aos comerciantes receitas substanciais com risco relativamente baixo. Em particular, os maiores bancos mundiais concordaram em manipular o preço do dólar dos EUA e do euro de 2007 a 2013. O mercado de câmbio é notavelmente desregulado apesar de lidar com 5 trilhões de dólares de transações por dia. Como resultado, os reguladores têm instado a adoção de negociação algorítmica. Um sistema que utiliza modelos matemáticos em uma plataforma eletrônica para executar negócios no mercado financeiro. Devido ao alto volume de transações diárias, negociação algorítmica forex cria maior transparência, eficiência e elimina viés humano. Uma série de diferentes estratégias podem ser perseguidos por comerciantes ou empresas no mercado forex. Por exemplo, a cobertura automática refere-se à utilização de algoritmos para cobrir o risco da carteira ou para compensar posições de forma eficiente. Além da auto-cobertura, estratégias algorítmicas incluem negociação estatística, execução algorítmica, acesso direto ao mercado e negociação de alta freqüência, tudo isso pode ser aplicado a transações de forex. Auto Hedging Ao investir, hedging é uma maneira simples de proteger seus ativos de perdas significativas, reduzindo o montante que você pode perder se algo inesperado ocorre. Na negociação algorítmica, hedging pode ser automatizado, a fim de reduzir a exposição de um comerciante a risco. Estas ordens de cobertura geradas automaticamente seguem modelos especificados para gerir e monitorizar o nível de risco de uma carteira. Within the forex market, the primary methods of hedging trades are through spot contracts and currency options. Spot contracts are the purchase or sale of a foreign currency with immediate delivery. The fprex spot market has grown significantly from the early 2000s due to the influx of algorithmic platforms. In particular, the rapid proliferation of information, as reflected in market prices, allows arbitrage opportunities to arise. Arbitrage opportunities occur when currency prices become misaligned. Triangular arbitrage. as it is known in the forex market, is the process of converting one currency back into itself through multiple different currencies. Algorithmic and high frequency traders can only identify these opportunities by way of automated programs. As a derivative. forex options operate in a similar fashion as an option on other types of securities. The foreign currency options give the purchaser the right to buy or sell the currency pair at a particular exchange rate at some point in the future. Computer programs have automated binary options as an alternative way to hedge foreign currency trades. Binary options are a type of option where payoffs take one of two outcomes: either the trade settles at zero or at a pre-determined strike price. Statistical Analysis Within the finance industry, statistical analysis remains a significant tool in measuring price movements of a security over time. In the forex market, technical indicators are used to identify patterns that can help predict future price movements. The principle that history repeats itself is fundamental to technical analysis. Since the FX markets operate 24 hours per day, the robust amount of information thereby increases the statistical significance of forecasts. Due to the increasing sophistication of computer programs, algorithms have been generated in accordance to technical indicators, including moving average convergence divergence (MACD) and relative strength index (RSI). Algorithmic programs suggest particular times at which currencies should be bought or sold. Algorithmic Execution Algorithmic trading requires an executable strategy that fund managers can use to buy or sell large amounts of assets. Trading systems follow a pre-specified set of rules and are programmed to execute an order under certain prices, risks and investment horizons. In the forex market, direct market access allows buy-side traders to execute forex orders directly to the market. Direct market access occurs through electronic platforms, which often lowers costs and trading errors. Typically, trading on the market is restricted to brokers and market makers however, direct market access provides buy-side firms access to sell-side infrastructure, granting clients greater control over trades. Due to the nature of algorithmic trading and the FX markets, order execution is extremely fast, allowing traders to seize short-lived trading opportunities. High Frequency Trading As the most common subset of algorithmic trading, high frequency trading has become increasingly popular in the forex market. Based on complex algorithms, high frequency trading is the execution of a large number of transactions at very fast speeds. As the financial market continues to evolve, faster execution speeds allow traders to take advantage of profitable opportunities in the forex market, a number of high frequency trading strategies are designed to recognize profitable arbitrage and liquidity situations. Provided orders are executed quickly, traders can leverage arbitrage to lock in risk-free profits. Due to the speed of high frequency trading, arbitrage can also be done across spot and future prices of the same currency pairs. Advocates of high frequency trading in the currency market highlight its role in creating high degree of liquidity and transparency in trades and prices. Liquidity tends to be ongoing and concentrated as there is a limited number of products compared to equities. In the forex market, liquidity strategies aim to detect order imbalances and price differences among a particular currency pair. An order imbalance occurs when there is an excess number of buy or sell orders for a specific asset or currency. In this case, high frequency traders act as liquidity providers, earning the spread by arbitraging the difference between the buy and sell price. The Bottom Line Many are calling for greater regulation and transparency in the forex market in light of recent scandals. The growing adoption of forex algorithmic trading systems can effectively increase transparency in the forex market. Besides transparency, it is important that the forex market remains liquid with low price volatility. Algorithmic trading strategies, such as auto hedging, statistical analysis, algorithmic execution, direct market access and high frequency trading, can expose price inconsistencies, which pose profitable opportunities for traders.
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